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未来一个比较长的时间，我们能看到两个最大的变化：第一，宏观经济增速会有一个较长的、持续的回落过程，广义通缩会成为新常态。经济增速回落压力加大时，中央政府的定力之强会突破大家过去十多年的历史经验。1月份乃至一季度中央政府用行政与市场化的方式突破流动性陷阱，推动信贷与信用，并不是要重走老路，而是叠加中美贸易摩擦阶段性缓和，为后面的改革与破局提供一个“时间之窗”。

事实上，2017年华晨中国的净利润为43.76亿元，同期华晨宝马盈利104.8亿元，华晨宝马对华晨中国净利润贡献为52.4亿元。扣除华晨宝马净利润后，华晨中国其他业务是亏损的，亏损额达8.6亿元。和华晨类似，一汽、北汽等国有汽车集团自主板块仍旧羸弱，长期处于亏损依靠合资反哺，而广汽、上汽的自主板块也只是在近两年才得以好转。随着合资股比的放开，中国汽车企业必须清醒认识到，竞争将全面加剧，产业面临全面洗牌，而这将倒逼汽车国企加快改革和调整。在开放的竞争环境下，必须尽快提升自身实力，并拥有自己的核心竞争力。

当我们意识到，很难通过简单外延扩张延续过去的增长之路，结构性改革已经变得越来越关键的时候，我们对2018年危机后2019年股市反弹的复杂性也要有充分的估计，短期内过于乐观的期待也是不可取的。过去几年，中国股市跌宕起伏，如果有什么值得投资者借鉴的，我相信就是要回到企业的基本面，重点关注优选行业中的龙头公司。我们相信，在经济下行过程中，龙头公司抗风险能力更强，改革转型中也是优秀的龙头公司更容易找到未来的方向。选择方向上，与时代的变化相契合，我们相信消费、科技以及金融仍将引领中国经济活动的主流。

个券基本全面上涨，成长表现更佳。整体来看，19年以来转债个券基本全面上涨。涨幅前5位是特发转债（79.35%）、横河转债（70.65%）、利欧转债（63.25%）、东财转债（52.41%）和蓝盾转债（51.45%）。整体来看，通信、计算机、传媒、电子等板块表现较好。

正因如此，风险投资的成功注定只属于极少数人。壹·扎根每个优秀的人，都有一段沉默的时光。那段时光，是付出了很多努力，却得不到结果的日子。我们把它叫做——扎根。在今天如果一个基金管理人（GP）无法用一页纸让基金的投资人（LP）找到你的亮点，那么LP大抵也不会有兴趣读完你募资计划书的剩余部分。

特此公告。附件：取消的证明事项清单国家药监局2019年7月11日责任编辑：刘万里 SF014自上月4日日本对韩国经济支柱的半导体产业上游原料进行出口限制至今，韩日双方已发展到“互相拉黑”的地步。对此，美国总统特朗普给出了至今最强烈的批评，“韩国和日本一直在吵架，作为同盟国的他们如果不能和睦相处，会让我们处于非常糟糕的地位”。